幾個主要的UST持有者的行為足以破壞Terra生態的穩定，並導緻小錢包持有者賠錢，而他們卻無法追償。
令人震驚的是，正如我們將看到的，Terra的崩潰直接導致了許多加密對沖基金和網絡的崩潰。這些基金和網絡的"穩定幣"（一個算法的穩定幣）持倉量太重，這種高風險的投資行為使數百萬用戶的資金遭遇損失。
雖然如此，Terra崩潰造成的影響，也不能全怪它；加密市場的大額貸款人和投資者缺乏審慎的做法，也必須承擔其應有的責任。
3、Celsius Network（一個加密貨幣交易所的崩潰）
著名的加密貨幣交易平台Celsius Network在美國申請了破產。6月12日，Celsius凍結了投資者的賬戶，在一個月的不確定性之後，Celsius幾乎是在沒有任何警告的情況下宣布破產的，原因是交易所的流動性太差。
Celsius無法滿足投資者提款的原因仍然不明了，它們似乎是槓桿率過高（和準備金不足）、相關人士決策失誤，以及主要加密資產持有者和Celsius高管可能存在一定程度的瀆職行為。
3.1. ETH和STETH
為了理解最近Celsius及其相關代幣CEL的崩潰，下面我簡要解釋一下Celsius的質押行為。
Celsius大量投資於stETH，這是一種代表ETH（以太坊網絡代幣）的代幣，質押在以太坊2.0信標鏈上，它是一種使用不同驗證方法的二級"升級版"以太坊區塊鏈。stETH的目標是在ETH平台的"升級"中獲得獎勵。以太坊合併將目前的以太坊網絡從工作量證明共識機制（驗證方法）過渡到權益證明。stETH本質上是鎖定在去中心化智能合約中的ETH，為長期投資者賺取獎勵。為賺取獎勵，用戶將他們的stETH質押到各個網絡的流動性池，流動性池將stETH的價格與ETH的價格掛鉤。他們便能夠在新網絡上以ETH的未來價值獲得獎勵。
Celsius用戶將他們的ETH代幣的鑰匙交給Celsius，然後Celsius將這些代幣以智能合約的形式質押成stETH。當Celsius想提取ETH時，就在Curve流動性池中出售stETH，換成ETH。過度交易和提取stETH換取ETH導致了1:1價格掛鉤的不穩定——需求的增加導致ETH價格的上升。也就是說，隨著Curve資金池的枯竭，Celsius沒有了足夠的ETH來滿足客戶的提款。stETH的第一次脫鉤與Terra的崩潰類似，因為用戶擔心不穩定，尋求回到主網絡交易。Nansen報告顯示，第二個事件加劇了脫鉤，其他大玩家試圖賣出他們的stETH倉位。
這導致了對Celsius的擠兌，用戶恐慌地撤回他們的投資，結果造成Celsius凍結了網絡。隨後的流動性危機導致Celsius在2022年7月17日申請清算。
3.2. Anchor Protocol
Celsius有大量的用戶資金投資到Terra的Anchor Protocol內。雖然它在Terra崩盤前撤出了大部分資金，但這也證明是一把雙刃劍。撤回資金對UST的脫鉤造成了壓力，消費者對加密市場的不穩定感到恐慌——導致大範圍的加密貨幣撤資和價格下跌。
這也影響了Celsius持有的其他貨幣，特別是比特幣，它直接受到Terra試圖穩定UST的影響（導致比特幣價格下跌）。
3.3. 不良貸款
在Celsius的破產申請中，它將30%的用戶貸款歸為壞賬——約3.1億美元。這些是藉款人（來自Celsius）無法償還的貸款，基本上在Celsius的賬上被註銷了。
Celsius進一步披露了Three Arrows Capital應付給它近4000萬美元的債務——鑑於Three Arrows Capital的破產，還款已經不太可能了。
總的來說，該交易所報告其資產負債表上有近12億美元的赤字——首席執行官Mashinsky將其歸咎於"不良投資"。
3.4. 被指控的瀆職行為和缺乏監管
自2022年6月凍結投資者賬戶以來，已經有多起針對Celsius Network的訴訟，其中一些訴訟指稱該公司存在明顯的欺詐行為。
在凍結投資者賬戶之前所採取的一些行動，Celsius還沒有做出解釋，比如向FTX交易所支付3.2億美元，以及Celsius持有的高槓桿倉位。給FTX的付款是在客戶賬戶被凍結前不久進行的，據稱是為了償還一筆貸款。在普通的清算程序中，這是公司即將破產的情況下對債權人的優惠待遇。通常情況下，法院可能會命令撤銷付款，以便債權人能夠根據債務等級得到公平對待——即使在接受優先付款方面債權人沒有過錯。
上面的統計數據是Celsius在6月12日凍結客戶賬戶之前提供的最後一周統計數據。5月6日—5月12日這一周顯示了大量的資金外流和負的持倉收益。
Celsius本質上表現得像一家銀行，卻沒有支持銀行業務的製度框架。接受客戶資產（加密貨幣）的做法看起來非常像傳統金融中的吸收存款，這是一種受到嚴格監管的做法。通過將這些存款質押在資金池中可以進一步貸出存款，看起來也非常像銀行對客戶存款的處理方式，而且沒有傳統金融中提供的保險。